利用个股期货 锁定港股通非交易日风险财经

2018-04-03

  作者:雷根基金

  依照港股市场T+2的结算制度,以及香港及内地的复活节及清明节假期安排,在2018年4月第一周里,周二、周三和周五是港股市场交易日,却不是南向港股通的交易日。而与此同时,4月的第一周美股全周持续交易。在此过程中,如果海外有任何引起香港市场波动的信息,港股通投资者将无法作出任何买卖反应。

  昨夜,美国两大股指又狂泄数百点,或为今天开盘的港股市场带来较大情绪面的冲击。。在这种情况下,港股通投资者可以通过什么方式对冲风险,保护自己的持仓?又是否有可能从波动的股市中寻找到获益的机会能呢?

  我们此前在《掘金港交所个股期货》一文中已经简述了在香港交易所交易个股期货的优势,包括小额资金可参与,低手续费,有杠杆,方便做空和易于套保。将其具体运用到在非港股通交易日的港股交易日,锁定股票现货持仓的风险,抑或获取超额收益,详见以下两个示例:

  一、在非港股通交易日的港股交易日前锁定股票现货持仓风险:

  假设投资者A通过港股通持有1手腾讯控股(100股),上周五在盘中卖出1手腾讯个股期货(TCH1804)作为对冲。鉴于期货delta=1的特性,该操作可以完全覆盖本周腾讯控股的波动,而使得投资者高枕无忧,节后再视市场情况选择平仓期货或清空所有期现货头寸。

  使用腾讯个股期货套保相较于直接卖出股票,待节后再行追仓的好处在哪里呢?根据我们的观察和研究,腾讯个股期货的主力合约由于引入了做市商,目前盘口非常活跃,价差均值能维持在0.3-0.5元港币之间。虽然这个价差均值大于股票的最小价差0.2元港币,但是不要忘记,在香港市场交易正股需要付出单边千分之一的高昂印花税,而个股期货因为香港交易所目前免去所有费用,期货公司的佣金可以忽略不计。按目前腾讯控股的正股价格,对股票进行卖出再买进操作,假设价格不发生变动,每股成本约为0.4*2(印花税)+0.2(盘口冲击成本)=1元港币,是直接交易腾讯个股期货成本的一倍。

  二、 避免踏空及获取超额收益:

  因为个股期货对资金要求较低,投资者在港股市场开市期间,无论获悉利好还是利空,都可以用较少的资金撬动较大回报。假设汇丰控股在本周释放利好,引起股价上涨1%,我们可以运用汇丰个股期货(HKB1804)来赚取超额收益。根据香港交易所网站数据显示,目前一手汇丰个股期货的保证金要求为2,034元港币,对应正股一手(400股)市值29,600元港币,杠杆率约为14.5倍。妥善利用汇丰个股期货作为工具,可以将原本的1%收益放大至约14.5%。

  交易是反人性的。尤其对于散户朋友来说,如果节前清仓了某股票,节中因为利好,导致股价大幅上升,很有可能在下周港股通恢复交易的时候,下不了手追回该股票。随着CDR的呼声渐高,如果本周内地披露任何相关新闻和政策,那投资者只能因为缺少投资渠道而望洋兴叹追悔莫及。

  伴随着进入加速加息通道,贸易战硝烟四起,及特朗普热爱推特治国等北美市场不确定性因素,似乎注定了2018年将是全球金融市场动荡的一年。在此背景下,内地港股通投资者宜尽早掌握对香港市场衍生工具的运用,方能保卫并增进自身在方兴未艾的港股市场上的收成。

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